華夏幸福(600340,股吧)(600340)

公司簡(jiǎn)介及發(fā)展歷程。 公司創(chuàng)立于98年， 于02年承擔(dān)園區(qū)開發(fā)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)，逐漸發(fā)展成中國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商。主營(yíng)為產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)建設(shè)，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)、土地整理、園區(qū)綜合服務(wù)及住宅、生活配套服務(wù)，并輔以城市地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)酒店經(jīng)營(yíng)等，取得均衡發(fā)展。

公司盈利模式優(yōu)異。 公司與當(dāng)?shù)卣捌诤炗單虚_發(fā)協(xié)議，開發(fā)貫穿該地區(qū)未來(lái)十年甚至十幾二十年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市發(fā)展、人口生活等各方面的不斷提升的需求。公司實(shí)質(zhì)上掌控了該區(qū)域，鎖定其未來(lái)發(fā)展中當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)、居民各方面的需求切入口，形成強(qiáng)大的平臺(tái)屬性。

布局區(qū)位理想 深度受益區(qū)域紅利。 公司在京津冀區(qū)域深度布局，并不斷夯實(shí)鞏固區(qū)域優(yōu)勢(shì)；同時(shí)積極擴(kuò)展至長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，謀劃卡位“一帶一路”和珠江三角洲；在海外項(xiàng)目獲取方面也取得較大突破。未來(lái)巨大的紅利釋放將使公司持續(xù)快速實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大，值得期待。

盈利持續(xù)快速增長(zhǎng) 慷慨回報(bào)投資者。 公司11年上市以來(lái)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)快速的增長(zhǎng)。 11年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.9億； 15年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)383.35億，四年復(fù)合增長(zhǎng)率為48%； 歸屬凈利也從13.58億上升至48.01億，復(fù)合增長(zhǎng)率37%。公司在年報(bào)中承諾， 2015—2017三年內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)原則上不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十。隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司未來(lái)兩年股利支付金額穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈。

總結(jié)與投資建議。 公司為A股房地產(chǎn)行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具備獨(dú)特且優(yōu)勝盈利模式的投資標(biāo)的。自身構(gòu)建起了良好的產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)、住房協(xié)同升級(jí)，互相推進(jìn)的業(yè)務(wù)閉環(huán)，有利于盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其持續(xù)深耕京津冀，同時(shí)積極開拓長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、布局“一帶一路”、珠三角等熱點(diǎn)區(qū)域，充分受益區(qū)域紅利帶來(lái)的價(jià)值提升。未來(lái)幾年業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)積極通過(guò)分紅回報(bào)投資者預(yù)期強(qiáng)烈，公司具備投資價(jià)值。

預(yù)測(cè)16年——17年EPS分別為2.23元和2.80元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為12倍和9.5倍，估值較低，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售下滑；公司發(fā)展進(jìn)程低于預(yù)期